10月24日，搜狐发布了该公司截至2016年9月30日的第三季度未经审计的财报。财报显示，搜狐第三季度营收为4.11亿美元，同比下滑21%；以Non-GAAP计算，归属搜狐的净亏损为6500万美元，稀释后的每股净亏损为1.68美元，去年同期归属搜狐的净利润为4900万美元。

财报发布后，搜狐董事会主席兼CEO张朝阳、代理CFO吕艳丰、畅游 CEO陈德文、CFO周晶、搜狗CEO王小川和搜狐投资者关系部门总监袁元等召开电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

以下是分析是问答环节主要内容：

美银美林分析师梁伟亮：第一个问题，公司视频采购和制作成本方面有什么变化？第二个问题，搜狐新闻客户端所贡献的流量和营收对公司媒体平台业务的影响有多大？

张朝阳：视频采购和制作的成本正在处于过渡阶段，对于头部内容（爆款优质内容）的采购将在明年继续，但由于公司自制内容成本相对较低，并且回报率更高，同时也促进了公司订阅服务的拓展，因此2018年的时候头部内容的购买将下降，而明年这部分的采购金额与今年类似。今年公司已经自制了16部网剧，5-6部备受欢迎的网络节目，自制数量将在明年翻番，到2018年，视频大部分的流量将由公司自制节目贡献。

搜狐新闻客户端的流量，主要与公司的广告业务相关，尤其是中小企业的广告业务，如果流量更多，可售的广告库存就会更多。搜狐的媒体平台有PC端门户网站，移动网页门户网站和新闻移动客户端，但是移动客户端是用户获取资讯的主要渠道，媒体平台50%的广告营收来自移动客户端。

瑞士信贷分析師Evan Zhou：搜狗移动端的搜索流量增长非常不错，过去几个季度都是有100%的增长，公司新发布的产品功能是否为流量增长的原因？营收时候有相应的增长？因为公司对营收的增长预测似乎不是特别明显，可否预测未来几个季度搜索营收的增长？预算方面与其他搜索服务和新闻客户端服务的竞争如何？另外，利用短视频提供的品牌广告与传统的视频品牌展示广告，在广告收费方面有什么不同？

王小川：第三季度移动搜索流量的提升，一是因为新的搜索功能提升而带来的正常增长，也是因为三季度有暑假，有一个相对高峰的时期，所以我认为还是一个匀速的增长。另外，关于营收，新广告法的影响会持续很长一段时间，这个影响不会在可见的时间里面恢复，所以我们还是按照我们的节奏继续增长。信息流广告方面，对于搜索广告主会有一定的影响，但是搜狗无论在流量还是变现能力方面，都在不断快速提升，所以信息流广告形式变化对搜狗的影响不明显。

张朝阳：目前公司视频业务流量的15%都是有专业制作内容贡献，增长也不错，公司也有基于25类知识的短视频内容，但其实短视频并不短，有些时长有10-20分钟，都是由与公司合作的工作室制作，这些视频同时也会在搜狐新闻客户端播放。这些内容不需要搜狐购买，但是我们会与制作者进行收入分成，这一点和Youtube的模式类似。这些都是公司内容策略过渡的一部分，也就是从过去只注重电视剧，网剧到目前模式的过渡，过去网站的大量购买很大程度推高了电视剧的价格。搜狐的电视剧和自制网剧前置广告一般是4个15秒广告，而专业制作视频的前置广告是2个15秒广告。

八六证券分析師Joanne Lin：百度和阿里巴巴也推出了信息流广告服务，采取的策略也与搜狐类似，搜狗是否有此类广告计划？另外，视频业务中，移动端贡献的流量和营收占比是多少？媒体平台的移动端贡献是多少？

王小川：搜狗会做一些尝试，因为技术原理和搜索是接近的，但未来中心还是在搜索广告，因为目前这一形式还是最好的。

张朝阳：是的，因为用户打开搜索APP的目的都是为了得到一些知识或者信息，而打开新闻APP是为了了解世界上发生了什么。基于用户使用两个APP的目的不同，所以搜狐新闻客户端还会是信息流广告的最主要应用。

视频业务中，60%-70%的流量由移动端贡献。媒体平台的流量不好计算，因为在移动端，我们主要看阅读量，而在PC端，我们看页面浏览量。预计未来还是会有30%-40%的用户不使用移动设备看视频，而文本文件的浏览，比如新闻文章，预计移动端阅读将占大部分。

媒体平台60%的营收来自移动端贡献，包括搜狐新闻客户端和WAP网站。视频的占比我们不披露。

花旗银行分析师Alicia Yap：新广告法对搜索业务的影响具体有多大？在三季度如何影响医疗行业用户的广告投放？下个季度如何？如果没有9月份开始实施的新广告法的影响，公司三季度的搜索营收有多少？

王小川：在医疗和健康行业的影响会比较大，二季度医疗行业的广告营收贡献排名第三，三季度下降到第四位。三季度只有九月份受到新广告法的影响，而四季度整个季度都会受影响，所以影响会加大。

Alicia Yap：是不是除了医疗行业，其他行业没有受到新广告法的影响？

王小川：其他行业也会受到不同程度的影响，只是医疗广告客户的影响最大。

中金分析师Natalie Wu：公司截止三季度末有13.6亿美元的现金，其中搜狗账上有多少？另外，视频内容购买中，未来12个月公司需要预付费的金额是多少？还有，我们知道，视频行业的内容购买非常烧钱，而且这一趋势可能随着爱奇艺宣布投入100亿人民币购买内容而加强，想问的是，在搜狐用完从畅游得来的10亿人民币贷款之后，下一步的策略是什么？

王小川：搜狗的账上有2亿多美元的现金，其他的现金是搜狐和畅游所有。

张朝阳：明年的内容购买支出规模和今年类似，后年的支出会下降，我们不会像竞争者那样继续疯狂购买已经贵得离谱的视频内容。因为那些电视剧不值他们出的价格。

Natalie Wu：搜狐降低内容购买投入之日就是公司盈亏相抵之时吗？

张朝阳：不是，我们预计2018年的时候，搜狐视频的亏损会减少，因为到那个是我们播放的大部分会是网络剧，而非电视台播放的电视剧集。网剧的投入更少，性价比更高，并且都是独家播放，可以更有效地增加用户数，付费订阅业务也会因此而起飞，公司付费用户数今年增长60%。总而言之，我们正在从一个竞争性非常强的电视剧采购环境向HBO或者说NetFlix模式过渡。只有通过这种转变，视频行业的经营模式才能更为有效，否则内容采购只能是一个烧钱的黑洞。

麦格理分析师：公司重视原创内容，但是这一领域的竞争可能同样非常激烈，请问公司将如何保证能够生产有效获取用户和营收的原创内容？另外，原创内容对公司的营收和付费用户增长具体有哪些贡献？

张朝阳：从电视台购买优质内容，其实是与很多财力雄厚的竞争者同台，而在自制原创内容的选择上，我们只对最好的创意和团队感兴趣，自制剧是一个艺术创作的过程，没有所谓的财力上面竞争，很多好的作品预算并不大。艺术史上，如《教父》和《飘》这样的作品，投入并不是特别巨大。搜狐具备这样的创作文化和创作团队，之前就创作出诸如《他来了，请闭眼》和《无心法师》等作品。最近出品的《法医秦明》已经在各大排行榜上排名第一。搜狐是一家注重诚信和正义精神的公司，公司公布的所有数字都是真实的，而我们很多竞争者的数据都是注水的。看看吧，现在所有人都在看《法医秦明》，两个星期的浏览量已经达到1亿次，所以如果我们看到排名第10，第20位的网络剧说他们有5亿次的观看量，那一定是编造的。这些原创自制内容当然会对公司付费用户增长做出贡献，过去两个月里面，比如公司自制的《亲爱的，公主病》和《法医秦明》都对付费用户增长有贡献。